Зростання ВВП, курс гривні та інше: новий макропрогноз МВФ для України

Порівняно із грудневим прогнозом, МВФ підвищив оцінку номінального ВВП на 2025 рік на 57 млрд грн до 8737 млрд грн, зменшивши при цьому реальні темпи 0,5 відсоткових пунктів та збільшивши дефлятор.

Проте ці розрахунки побудовані без урахування останнього оновлення статистики Держстату. Наприкінці березня 2024 року головний статистичний орган країни оприлюднив першу оцінку номінального ВВП за 2023 рік на рівні 6538 млрд грн – враховано у поточному прогнозі МВФ. Але вже у грудні 2024 року оцінку номінального ВВП було переглянуто Держстатом у бік збільшення на 90 млрд грн до 6628 млрд грн. Тож ці фактичні дані не враховано в оновленому макропрогнозі МВФ, що робить його неактуальним.

Якщо перерахувати макроекономічний прогноз МВФ із урахуванням уточнених даних 2023 року, то виявиться, що оцінка ВВП 2024 року має бути покращена на 104 млрд грн, і відповідно прогноз ВВП на 2025 рік має бути на 119 млрд грн більшим.

Це робить всі показники 2025 року, виражені як відсоток від ВВП, завідомо завищеними, адже знаменник під час їхнього розрахунку використано менший, ніж він має бути.

Окрім номінального, МВФ врахував попередню оцінку щодо реальних темпів зростання ВВП 2023 року в 5,3% замість актуальних 5,5%, а також темпи зміни заробітних плат. Середня зарплата, згідно із лютневим звітом Держстату, зросла у 2024 році на 23,1% замість 21,9% врахованих МВФ. 

Відповідно до очікуваних МВФ обсягів фінансування найбільшим постачальником фінансової допомоги буде ЄС, від якого має надійти близько 21 млрд доларів упродовж 2025–2027 років, у тому числі 12,5 млрд євро від ЄС протягом 2025 року в рамках Ukraine Facility. По програмі EFF очікується надходження ще 5,6 млрд доларів (включаючи 400 млн доларів восьмого траншу) до 2027 року. 

Від Сполучених Штатів Америки надходження фінансової допомоги на прогнозному горизонті взагалі не очікується. Таким чином, МВФ офіційно констатував, що Україні не варто очікувати фінансової допомоги від нового уряду США. 

Проте частина американських грошей у плані фінансування ще існує. Йдеться про програму ERA – найбільше джерело надходжень фінансової допомоги, загальний обсяг фінансування очікується на рівні 43,1 млрд доларів, у т.ч. 39,4 млрд доларів у 2025 році. Наразі американська частина цієї програми не є заблокованою.

У своєму прогнозі МВФ не публікує один із найбільш сенситивних показників – курс гривні до долара. Проте за розрахунком аналітичного відділу Forbes Ukraine, середньорічний курс 2025 року, виходячи з нового прогнозу МВФ на 2025 рік – 42,2 грн/дол. Таким чином, фахівці МВФ практично не очікують суттєвої зміни обмінного курсу в 2024 році (показнирк на початку року – 42,0 грн/дол).

Прогнози середньорічного курсу на 2026–2027 роки становлять 45,7 грн/дол. та 47,7 грн/дол. відповідно.

Під час попереднього перегляду за програмою EFF було оприлюднено прогноз, з якого виходили такі параметри: середньорічний курс 2025 року 43,7 грн/дол., а на 2026–2027 роки 45,3 грн/дол. та 47,5 грн/дол. відповідно. До цього (у ІІІ кварталі 2024 року) траєкторія курсового прогнозу від МВФ була такою: середньорічний курс 2025 року 45 грн/дол., а на 2026–2027 роки 46,8 грн/дол. та 48,6 грн/дол. відповідно.

Таким чином, ми бачимо, що МВФ системно зберігає оцінку помітної девальвації гривні у середньостроковій перспективі. Тільки курсовий орієнтир на кінець 2027 року (випливає із порівняння середньорічних курсів) за останні півроку дещо пом’якшено із 50 грн/дол. до 48 грн/дол. Але аналітики Фонду тепер вважають, що в 2025 році цей процес відбуватися не буде, роблячи ставку на масивне фінансування від ЄС і за програмою ERA. 

Згідно із прогнозом МВФ у 2025 році державний та гарантований державою борг збільшиться до 110% ВВП. Якщо на кінець 2024 року він становив майже 7 трлн грн, то на кінець поточного року МВФ очікує вже 9,6 трлн грн.

Читайте також: ВВП України з початку року зріс на 1,1%: які галузі були драйверами

Також МВФ передбачає зростання податкового навантаження у плануванні 2026–2028 років. Співвідношення податкових надходжень до ВВП збільшиться на 3–4 відсоткових пункти до майже 40%.

Forbes