макропрогноз

Рост ВВП, курс гривны и прочее: новый макропрогноз МВФ для Украины

Международный валютный фонд (МВФ) ожидает роста экономики для Украины на 2-3% в 2025 году, что совпадает с оценкой Всемирного банка.

Об этом говорится в обновленном прогнозе МВФ.

Украинские официальные прогнозы несколько оптимистичнее. При подготовке бюджета на 2025 год был использован правительственный прогноз роста реального ВВП на 2,7%, а специалисты НБУ до сих пор ожидают увеличения реального ВВП на 3,6% (хотя до этого он составлял 4,3%). 

В то же время экономика в начале 2025 года демонстрирует еще более сдержанные темпы восстановления. По оценкам Минэкономики темпы роста ВВП в январе-феврале замедлились до 1,1%, причем в феврале рост составил лишь 0,7%. 

Потеряно более 100 млрд грн ВВП

По сравнению с декабрьским прогнозом, МВФ повысил оценку номинального ВВП на 2025 год на 57 млрд грн до 8737 млрд грн, уменьшив при этом реальные темпы 0,5 процентных пунктов и увеличив дефлятор.

Однако эти расчеты построены без учета последнего обновления статистики Госстата. В конце марта 2024 года главный статистический орган страны обнародовал первую оценку номинального ВВП за 2023 год на уровне 6538 млрд грн - учтено в текущем прогнозе МВФ. Но уже в декабре 2024 года оценка номинального ВВП была пересмотрена Госстатом в сторону увеличения на 90 млрд грн до 6628 млрд грн. Поэтому эти фактические данные не учтены в обновленном макропрогнозе МВФ, что делает его неактуальным.

Если пересчитать макроэкономический прогноз МВФ с учетом уточненных данных 2023 года, то окажется, что оценка ВВП 2024 года должна быть улучшена на 104 млрд грн, и соответственно прогноз ВВП на 2025 год должен быть на 119 млрд грн больше.

Это делает все показатели 2025 года, выраженные как процент от ВВП, заведомо завышенными, ведь знаменатель при их расчете использован меньший, чем он должен быть.

Кроме номинального, МВФ учел предварительную оценку относительно реальных темпов роста ВВП 2023 года в 5,3% вместо актуальных 5,5%, а также темпы изменения заработных плат. Средняя зарплата, согласно февральскому отчету Госстата, выросла в 2024 году на 23,1% вместо 21,9% учтенных МВФ. 

Финансовая помощь

В соответствии с ожидаемыми МВФ объемами финансирования крупнейшим поставщиком финансовой помощи будет ЕС, от которого должно поступить около 21 млрд долларов в течение 2025-2027 годов, в том числе 12,5 млрд евро от ЕС в течение 2025 года в рамках Ukraine Facility. По программе EFF ожидается поступление еще 5,6 млрд долларов (включая 400 млн долларов восьмого транша) до 2027 года. 

От Соединенных Штатов Америки поступления финансовой помощи на прогнозном горизонте вообще не ожидается. Таким образом, МВФ официально констатировал, что Украине не стоит ожидать финансовой помощи от нового правительства США. 

Однако часть американских денег в плане финансирования еще существует. Речь идет о программе ЭРА - крупнейший источник поступлений финансовой помощи, общий объем финансирования ожидается на уровне 43,1 млрд долларов, в т.ч. 39,4 млрд долларов в 2025 году. Сейчас американская часть этой программы не является заблокированной.

Валютный курс

В своем прогнозе МВФ не публикует один из самых сенситивных показателей - курс гривны к доллару. Однако по расчету аналитического отдела Forbes Ukraine, среднегодовой курс 2025 года, исходя из нового прогноза МВФ на 2025 год - 42,2 грн/долл. Таким образом, специалисты МВФ практически не ожидают существенного изменения обменного курса в 2024 году (показатель в начале года - 42,0 грн/долл).

Прогнозы среднегодового курса на 2026-2027 годы составляют 45,7 грн/долл. и 47,7 грн/долл. соответственно.

Во время предыдущего пересмотра по программе EFF был обнародован прогноз, из которого исходили следующие параметры: среднегодовой курс 2025 года 43,7 грн/долл., а на 2026-2027 годы 45,3 грн/долл. и 47,5 грн/долл. соответственно. До этого (в ІІІ квартале 2024 года) траектория курсового прогноза от МВФ была такой: среднегодовой курс 2025 года 45 грн/долл., а на 2026-2027 годы 46,8 грн/долл. и 48,6 грн/долл. соответственно.

Таким образом, мы видим, что МВФ системно сохраняет оценку заметной девальвации гривны в среднесрочной перспективе. Только курсовой ориентир на конец 2027 года (следует из сравнения среднегодовых курсов) за последние полгода несколько смягчен с 50 грн/долл. до 48 грн/долл. Но аналитики Фонда теперь считают, что в 2025 году этот процесс происходить не будет, делая ставку на массивное финансирование от ЕС и по программе ERA. 

Рост долга и налогов

Согласно прогнозу МВФ в 2025 году государственный и гарантированный государством долг увеличится до 110% ВВП. Если на конец 2024 года он составлял почти 7 трлн грн, то на конец текущего года МВФ ожидает уже 9,6 трлн грн.

Читайте также: ВВП Украины с начала года вырос на 1,1%: какие отрасли были драйверами

Также МВФ предусматривает рост налоговой нагрузки в планировании 2026-2028 годов. Соотношение налоговых поступлений к ВВП увеличится на 3-4 процентных пункта до почти 40%.

Forbes

Присвящено "местным": владельцы кафе "Лицо" хотят создать в Украине сеть ресторанов

Не пропусти самое важное!